事件:
   
杰瑞股份 10月 10日发布业绩预告,预计前三季度净利润为 87062.40万元-92503.80万元,同比增长 1.4倍-1.55倍。报告期内,公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单保持增长,经营业绩同比大幅增长。
   
报告要点:
   
2019Q3业绩与 2019Q2业绩相比稳步增长。
   
公司业绩预告披露 2019Q3归母净利润为 37098.10万元至 42397.82万元,同比增长 110.00%至 140.00%。 2019Q1、 2019Q2公司归母净利润分别为 11016.87万元、 38972.45万元,同比分别增长 225%、 156%。 由于假期的影响, 一季度业绩偏低属于正常情况。历史数据显示, 在行业景气度向好的情况下, 全年一至四季度业绩表现稳步增长的趋势。
   
2019Q3业绩与历史高点 2014Q3业绩接近,但驱动因素不同。
   
2014Q3公司归母净利润为 39372.43万元,与今年三季度业绩接近。 2014年公司业绩较高的主要驱动因素为油价,此时布伦特原油期货价格均值在100美元/桶附近。 2019Q3布伦特油价均值处于 60美元/桶附近, 驱动公司业绩增长的主要因素为国家能源安全战略,油价成为次要影响因素。
   
能源安全战略推动非常规油气开发,压裂设备及服务需求保持增长。
   
相对于常规油气资源,我国非常规油气资源更为丰富,为能源安全战略提供保障。 近期中国石油发现了 10亿吨级的庆城大油田,对我国非常规石油的勘探开发具有战略意义,同时新增探明页岩气地质储量 7409.71亿立方米。
   
由于水平井和压裂技术为开采非常规油气的主要技术, 国内非常规油气资源勘探开发的迅速发展将带动压裂服务及设备需求, 行业景气度持续向好。
   
投资建议与盈利预测假设油气装备制造及技术服务业务高速增长,维修改造及零配件业务增速平稳,其他业务也能稳步增长。根据三季度业绩预告,我们调高盈利预测值,预计公司 2019/2020/2021年的归母净利润分别为 14/20/25亿元 ( 12/16/20亿元),同比增长 122%/46%/24%,对应 EPS 分别为 1.43/2.08/2.58元(1.30/1.71/2.11元),对应目前股价的 PE 分别为 22/15/12倍,维持“买入”评级。
   
风险提示非常规油气开采进度低于预期,油价大幅下跌等。