政策驱动非常规气发展。可再生能源发展专项资金支持煤层气、页岩气、致密气等非常规天然气开采利用。2018年,补贴标准是0.3元/立方米。自2019年起,不再按照额定标准进行补贴,按照“多增多补”的原则,对超过上年开采利用量的,按照超额程度给予梯级奖补。该政策有利于带动企业非常规气的开采积极性。
   
致密气、致密油以及页岩油等领域压裂车需求大。目前国内不仅仅是页岩气对压裂设备需求量大,随着致密气、致密油以及页岩油开采力度的加大,对压裂车的需求将不断增加。8月3日,中石油第一口页岩油井南充2井顺利开钻,标志着我国页岩油开采时代正式来临。同时新疆的吉木萨尔地区对于致密油的开采力度已经在不断的加大了。此外,致密气也被正式纳入的补贴范围,对致密气的开采力度也将不断增大,未来致密气致密油以及页岩油对压裂车的需求量将不断增大。?能源安全战略驱动“三桶油”加大勘探开发力度。8月3日,中央第二巡视组向“三桶油”党组反馈巡视情况并要求整改,“三桶油”党组均被指在保障国家能源安全方面不够有力。这也说明了国家对于能源安全战略的重视,有利于进一步促进“三桶油”勘探开发的力度,预计后续“三桶油”勘探开发资本开支有望继续保持稳步增长。
   
新款电驱动压裂车有望提升竞争能力。公司今年4月份发布的电驱动压裂设备配备了公司自研的5000QPN的柱塞泵,一台比传统两台的输出功率还大,能够满足大排量、高压力、长时间作业的需要。该款电驱动压裂车核心零部件都是自产或者与国内企业合作生产,不需要进口,零部件成本端会有所下降,毛利率预计会高于传统压裂车。
   
海外市场成长空间大。目前公司海外业务主要集中在俄罗斯、中东和北美,其中俄罗斯占比约为40%左右,中东占比约为30%左右。中东和北美地区业务毛利率相对较高,也是公司未来重点拓展业务的地区。根据机构的预测,目前北美压裂车存量市场约为360套,其中约有一半使用年限已经超过10年,预计未来3-5年会达到一个更换的高峰期,很大部分可能会采购电驱动压裂车,公司推出的5000水马力的电驱动压裂车有望获得客户的青睐。
   
投资建议:预计2019-2021年,公司实现收入62.06亿元、75.71亿元和86.31亿元,实现归母净利润10.96亿元、13.64亿元和16.41亿元,对应EPS1.14元、1.42元和1.71元,对应PE23倍、18倍和15倍。参考同行业估值水平,给予公司2019年底25-27倍PE。对应合理区间为28.50~30.78元。维持“谨慎推荐”评级。
   
风险提示:油价大幅波动风险,国内油气勘探开发投资不及预期。